水产饲料,农牧职业净利益贰

作者: www.bifa88.com  发布:2019-06-05

近日,饲料原料价格猛涨,多数上市饲料企业利润不降反增,上市养殖企业利润普遍下滑。截至目前,沪、深两市的近40家农牧上市企业公布了2012年上半年报。总体来看,受原料上涨的影响,养殖板块的企业利润出现了一定的下滑,但不少以饲料为主营业务的企业却取得了较快的增长。 饲料业销量高速增长 从经销商上半年备货年报来看,低迷的行情并没有给饲料行业的几大龙头企业带来较大压力。相反,不少企业依靠雄厚的资金实力做后盾,实现了强劲的增长。中商情报网发布的《2013-2017年中国饲料加工行业分析与投资策略报告》数据显示:2012年上半年,全国配合饲料的产量达5316.97万吨,同比增长20.80%。作为传统饲料龙头企业,新希望六和股份有限公司饲料年产销规模过千万吨。该公司上半年报显示:公司饲料业务实现销售收入242亿元,销量增长20%~30%,其中猪饲料增速预计达到35%以上。此外,该公司上半年饲料业务毛利率同比提升0.37%,业内人士分析,这部分增长应归功于该公司产品结构的调整和原料集中采购的加强。 其他饲料上市企业也有较好的业绩,如大北农、唐人神等上市企业分别达到了102.67万吨、88.8万吨的销售量,比去年同期增长45.18%、34.39%,两家公司毛利率分别增长19.07%、8.6%。北京艾格农业分析师王晓悦认为,随着新《饲料和饲料添加剂条例》的出台,中小饲料企业生存空间受到一定的挤压,这为大型企业的业绩增长带来了一定的空间。同时,新法对自配料的规范也为配合饲料带来了一些市场。此外,原料价格的上涨也使大企业对原料的采购优势凸显出来。 “饲料上市企业的利润增长主要来源于以豆粕为主的原料上涨。”中山证券分析师魏剑锋分析,这类大企业普遍有2个月~3个月的存货,上涨的行情带来的差价营造了利润。在他看来,涨价的信息会刺激经销商和养殖户备货,对企业来说,也间接加大了饲料的销量。也有部分人士认为,虽然饲料上市企业的半年报还算“看得过去”,但总体来看,大多饲料企业并不好过。整理发现,农牧企业饲料板块上半年毛利率同比增长普遍在1%以下。 布瑞克环球农业咨询有限公司分析师张庆说,上市企业毛利率同比增长也并不高,而相比上市企业,大多数饲料企业并不具备采购和经营的优势,日子不好过。 养殖业成本大幅上涨 原料的上涨、畜产品价格低迷等因素对以养殖为主营业务的上市企业带来了不小压力。这类上市企业的半年报中也体现了这一问题。以顺鑫农业为例,该公司种畜养殖业毛利同比下降28.03%,主要就是受种猪市场竞争及种猪养殖成本上涨等多重因素的影响。该公司称,上半年种猪类产品销售收入虽同比增长44.17%,但成本增长113.08%,成本增长高于收入增长,导致毛利降幅较大。 同样,在养殖类企业表现活跃的雏鹰农牧也出现了收入增速快于利润增速的现象,这也表明其成本上涨很快。据该公司半年报显示,上半年公司生猪养殖成本上升67.56%,9月上旬,全国猪价平均价约为每公斤14.1元。业内分析,猪价走弱的情况一直持续,大批散养和中小养殖户会退出市场,行业内的整合速度将会越来越快。 “上半年毛利率的降低对这些上市养殖企业未必不是好事。”北京艾格农业分析师指出,凭借资本的优势,上市企业普遍采取扩张策略,也为未来的赢利打下良好的基础。

记者周见喜

新希望发布2014年中报。

中报显示,饲料上市企业盈利能力明显不足,水产料与畜禽料业绩分化

内容:

作为联系种植业和养殖业纽带的饲料行业,2010年上半年可谓是“痛苦的半年”。上游成本上升、下游养殖效益锐减,让饲料行业的销量及利润遭受双重打击。

公司2014年上半年实现营业收入320.78亿元,同比增长3.78%;归属于母公司所有者的净利润9.51亿元,同比增长12.03%;实现每股收益0.55元。从二季度单季的情况看,实现营业收入173.33亿元,同比增长5.70%;归属于母公司所有者的净利润6.68亿元,同比增长73.06%;实现每股收益0.39元。盈利能力方面,综合毛利率为5.64%,同比下降0.04个百分点;加权ROE为7.04%,同比下降0.2个百分点。营运能力方面,存货周转率6.65次,同比下降0.34次。

中报显示,饲料上市企业无论营业收入还是净利润,都不尽如人意。虽然企业及各大分析机构纷纷表示,业绩下滑主要源于行业淡季、原材料价格高企及天气等外部因素,但是,伴随着营业收入上升带来的利润下降,还是凸显了饲料企业上半年盈利能力明显不足的弊病。与此同时,水产料及畜禽料也在整体疲软的行情下出现分化。对于下半年饲料上市企业的业绩走势,行业分析师普遍表示看好。

总结和盈利预测:

水产料业绩普遍下滑

2014H1公司盈利9.51亿元,其中民生银行的投资收益约为9.0亿元,农牧业务盈利约5000万元,较一季度明显好转(14Q1农牧业务亏损1.6亿元),二季度单季农牧业务净赚约2.1亿元。主要缘于整个养殖行业在经历了一季度的持续低迷之后,二季度逐步有所复苏,加之公司此前的改革效果在二季度进一步体现,使得农牧业务由负转正,毛利率也基本经受住了考验(同比仅微幅下滑0.04个百分点),体现出公司良好的发展态势。

作为高度依赖原材料价格及外部气候环境的产业,2010年上半年饲料企业并不好过。南方农村报记者分析包括新希望、通威、海大在内的7家主营饲料的上市企业中报发现,饲料企业明显出现盈利能力下降。其中,近年被业界看好的通威股份净利润同比下降72%,而正虹科技上半年净利润更同比下降高达226.83%。

分析:

农业部7月11日在苏州召开的“2010年上半年饲料生产形势分析会”传出信息:2010年上半年全国商品饲料总产量6630万吨,同比增长4.6%,其中配合饲料5287万吨,同比增长6.7%;浓缩饲料1100万吨,同比下降10.6%;添加剂预混合饲料243万吨,同比下降9.3%。

饲料:销量小幅增长,盈利能力稳健2014年上半年公司共销售各类饲料产品704.06万吨,同比增加12.02万吨,增幅为1.74%;收入同比增速要快于销量增速,达到4.55%;实现毛利润137706.10万元,同比上升5242.13万元,升幅为3.96%。饲料业务的销量、收入、利润实现同比上升,主要得益于公司实施的“福达计划”养殖技术服务在多个市场区域的深入开展和自身产能的优化以及经营效率的提升。

在饲料总产量保持小幅增长的前提下,作为两大分支的水产料及畜禽料表现迥异。数据显示:上半年猪饲料总产量2366万吨,同比增长18.7%;蛋禽饲料1295万吨,同比增长2.7%;肉禽饲料2108万吨,同比增长5.3%;水产饲料463万吨,同比下降25.2%。

总体看,上半年尽管面临猪价低迷的不利环境,公司饲料销量一直保持稳健增长,值得肯定。我们认为公司饲料业务有能力和底气在2014H2进一步提高增速,且毛利也仍有提升空间:1)下半年养殖环境明显好于上半年,猪价禽价的上涨使得饲料行业的景气度也跟着提升;2)公司原料采购的优势,其实不仅仅是采购价格,而是公司完备的数据库系统;3)2013H2公司饲料销售冲的很猛,量很大,有能力作为杠杆;4)和产业匹配效率更高。

透过数据不难发现,水产、畜禽饲料企业2010年上半年业绩出现分化。

事实上,公司饲料的规模已经大到可以自身稳健、也可以起到杠杆反哺作用的程度。一方面,它在另外5个产量过千万吨的省份和海外市场仍有广阔空间;另一方面,它自身的起伏有时更多的是基于整个产业链的调整与再分配。

水产饲料方面,作为国内最大的水产饲料生产商,通威上半年实现销售收入37.78亿元,营业利润1211万元,归属母公司净利润2308万元,同比分别下滑12%、86%、72%,扣除转让永祥的非经常性收益,归属母公司净利润仅522万元,远低于市场预期。饲料业务盈利空间受压,上半年公司仅猪料销量实现28%的增长,水产料及禽料销量均出现下滑,饲料总体销售收入和主营利润分别下滑2.2%和13%。

养殖:14Q3将有实质性的改善2014年上半年,公司销售各类鸭苗、鸡苗、商品鸡共计24479万只,同比增加3312万只,增幅为15.65%,销售种猪、仔猪、肥猪33.09万头,同比增加1.13万头,增幅为3.56%;整个养殖业务收入同比下降3.39%;实现毛利润-7286.68万元,同比增加亏损5602.93万元。养殖业务的利润下降主要是一季度生猪养殖行情的持续低迷,上半年种苗价格较低,以及本公司在猪养殖业务上尚处于前期大幅投入阶段。

去年成功上市的海大集团分外抢眼。中报显示:公司上半年水产配合饲料销量为30.7万吨,同比增长21.9%。此外,上半年实现饲料销量87.7万吨,同比增长18.9%。2010年上半年该公司营业收入26.65亿元,同比增长27.1%,实现净利润6541.87万元,同比增长26.14%。对于其逆市增长的原因,长江证券总结为出色的成本管理能力和营销水平。

我们认为上半年苗价的低迷对公司养殖业务的亏损影响较大,虽然二季度鸡苗价格较一季度有所好转,但整体来看,上半年均价仍属较低。商品代方面,2014H1山东烟台地区商品代鸡苗均价为1.97元/羽,和去年上半年持平,仅在4月中旬到5月中旬持续突破3元/羽,6月份又转向下滑。不过三季度由于商品代鸡苗价格的快速攀升(7月1日至8月28日的均价为2.8元/羽,且目前价格一直在4.0元/羽以上,9月份面临中秋和国庆双重旺季,价格不会下跌),我们认为公司养殖业务将有实质性的改善。

天邦股份是一家主营特种水产饲料的上市企业,但是其上半年的利润却主要来自于生物制品。据中报显示,饲料业务毛利率仅上升1.68%,而公司生物制品的毛利率却高达63.76%。

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畜禽料业绩稳中有升

上述三家企业主营业务皆为水产饲料,除海大外,其他两家公司均在营业收入及营业利润下滑幅度不大的情况下,净利润出现急剧下滑。而在南方农村报记者所选择关注的主营畜禽饲料的企业,主营业收入及净利润下滑幅度都不大,总体业绩保持稳中有升。

www.bifa88.com,以正邦科技为例,其中报显示:2010年上半年实现收入29.50亿元,同比增长69.61%,归属母公司净利润0.33亿元,同比增长11.41%。虽然经营效益低于预期,但公司2010年上半年饲料收入增长55.84%,饲料总销量较上年同期增长41.40%。

与此类似的是,大北农2010年上半年利润增速同样低于收入增速,但其表现也算达标。中报显示:2010年1-6月,公司实现营业总收入22.93亿元,同比增长34.45%;实现利润1.6亿元,同比增长6.79%;实现净利润1.35亿元,同比增长3.98%;实现归属于母公司所有者的净利润1.36亿元,同比增长5.81%。

而南方农村报记者关注的另外两家饲料上市企业:新希望和正虹科技,虽业绩出现下滑,但其主要原因并非来自外部市场,更多源于公司内部调整。其中,新希望更是在7月23日宣布停牌。其发布公告称,公司可能发生影响股价而未披露的重大事项,今日起停牌,而至于停牌的确切原因,至今仍未向外界公布。

机构纷纷看好下半年

对于业绩普遍下滑,各大企业及分析机构纷纷将原因归结于外部环境变化。“今年上半年天气情况恶劣,养殖出现延后现象。再加上部分地区养殖病害暴发严重,饲料原材料的玉米、鱼粉等价格上涨,这些原因综合起来,饲料企业中报业绩普遍不好看也在意料之中。”9月20日,东方艾格分析师郭会勇在接受南方农村报记者采访时指出。

从饲料原料和商品饲料价格看,上半年,除豆粕和磷酸氢钙价格同比略有下降外,其他均表现上升行情,1-6月主要大宗原料(玉米、豆粕、鱼粉、磷酸氢钙、赖氨酸、蛋氨酸)平均价格同比上涨9.9%。对110家重点企业饲料采购价格跟踪监测结果显示,1-6月玉米均价1960元/吨,同比上涨21.6%;豆粕均价3300元/吨,同比下降1.4%;鱼粉均价11180元/吨,同比上涨58.4%;磷酸氢钙均价2010元/吨,同比下降2.9%;65%赖氨酸均价6150元/吨,同比上涨2.4%;蛋氨酸42310元/吨,同比上涨1.9%。在原材料价格高企的同时,水产品、肉类等终端产品价格却非常疲软,淡水产品综合平均价格仅仅上涨4.31%,猪肉平均价格还下降了7.33%。

除同期原料和水产品、肉类等终端产品的价格剪刀差导致行业毛利水平同比下降外,另一方面,自然灾害对水产饲料行业带来了较大影响。上半年气温比往年偏低,国内大部分地区水产养殖放养时间较往年推迟近1个月;春季,西南五省发生特大旱灾,4月底南方地区发生暴雨洪涝灾害,对当地水产生产造成严重破坏。自然灾害对水产生产的严重影响导致同期全国水产饲料产量同比下降25.2%。

病害也成为拖累饲料销售的主要原因之一。5-6月间,我国南方大部分地区持续低温,且降雨时间长、雨量大,水产品疫病多发。畜禽养殖产品的病害也比较多发。如广东湛江、广西等地南美白对虾发病率较高,第一、二次投苗成活率明显低于往年。

不过,随着三季度到来,玉米、鱼粉等价格已经出现自高位回落现象,养殖户养殖意愿逐步提升。数据显示,2010年东北玉米种植面积小幅增加。其中,吉林玉米播种面积4656万亩,增加46万亩,增幅近1%;黑龙江省种植7500万亩左右,增加200万亩,增幅2.67%;辽宁省4415.4万亩,增加10万亩,增幅0.3%。

水产方面,长江证券分析师邵稳重认为,三季度水产饲料增长率最高有望达到50%以上,7-8月销售利润很可能创同期历史新高。畜禽养殖方面,在养殖效益向好的情况下,生猪养殖户开始陆续补栏。第三季度起,生猪存栏数据实现了环比持续增长。所有这一切,都让我们有理由相信,下半年原材料价格会回落,这势必对公司业绩起到促进作用。

齐鲁证券分析师孙国东认为,预计饲料行业3-4季度将迎来阶段性美好时光。首先,玉米及鱼粉价格回落,减轻了饲料企业的原料成本。其次,随着猪价、鸡价快速反弹,畜禽养殖效益迅速回升;前期低温造成的鱼价低迷局面也面临改善,进而拉动饲料需求量激增,养殖户承接饲料企业成本转嫁的能力也因此水涨船高;第三,从微观视角看,部分饲料企业7月份饲料销量很好,无论鱼料、虾料,还是猪料、鸡鸭料全部脱销,7月开门红为第三季度奠定了坚实的增长基础。“饲料行业最差阶段是2010年第二季度,第三季度将迎来“成本下降、需求提升”的阶段性契机。”孙国东总结说。

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